1. Introdução

Saber quanto vale a empresa não devia ser uma opinião.

Uma empresa não vale simplesmente 5x EBITDA, nem vale aquilo que o proprietário gostaria de receber por ela.

O valor depende da capacidade de gerar caixa, do crescimento esperado, do capital necessário para crescer, do risco do negócio e das condições a que empresas semelhantes são transacionadas.

A Valuation DCapital transforma essas variáveis num intervalo de valor defensável.

No final, pretende responder a duas perguntas:

Quanto vale a minha empresa hoje?
E o que está a justificar esse valor?

Não entregamos apenas um número.

Entregamos os fundamentos por detrás dele.

2. O Que Fazemos

Avaliamos a empresa por vários ângulos antes de chegar a uma conclusão.

Nenhum método de valuation é perfeito isoladamente.

Por isso, cruzamos diferentes metodologias e analisamos as diferenças entre os resultados antes de determinar um intervalo de valor.

A Valuation inclui:

• Discounted Cash Flow (DCF) — valor da empresa com base na geração futura de cash flow

• Múltiplo Fundamental — múltiplo suportado pela economia do próprio negócio

• Múltiplos de Mercado — comparação com referências de mercado relevantes

• Normalização dos resultados — remoção de efeitos extraordinários ou não recorrentes

• Análise do EBITDA e NOPAT

• Análise do capital investido

• ROIC e custo de capital

• Análise da dívida e posição de caixa

• Enterprise Value e Equity Value

• Análise de sensibilidade — como o valor muda quando os principais pressupostos mudam

• Identificação dos principais drivers de valor

• Identificação dos principais riscos que penalizam o valuation

O objetivo não é escolher o método que produz o valor mais alto.

É chegar ao valor que conseguimos explicar, testar e defender.

3. A Nossa Abordagem

1. Recolhemos e normalizamos a informação

Analisamos demonstrações financeiras, balancetes e restante informação relevante para separar a operação normal daquilo que pode distorcer os resultados.

Um custo extraordinário não deve penalizar permanentemente o valuation.

Uma receita extraordinária também não deve inflacioná-lo.

2. Percebemos como a empresa realmente cria dinheiro

Analisamos crescimento, margens, cash flow, necessidades de investimento e eficiência na utilização do capital.

Porque duas empresas com o mesmo EBITDA podem valer valores completamente diferentes.

3. Construímos o valuation

Projetamos a operação e aplicamos diferentes métodos de avaliação.

Em vez de depender de um único resultado, procuramos perceber onde os diferentes métodos convergem — e porque divergem.

4. Testamos os pressupostos

O valor não é apresentado como uma certeza absoluta.

Testamos diferentes cenários de:

• crescimento

• margens

• WACC

• crescimento perpétuo

• investimento

• múltiplos

Assim consegue perceber não apenas quanto vale, mas também o que teria de acontecer para valer mais ou menos.

5. Determinamos um intervalo defensável

O resultado final é um intervalo de valuation suportado pela análise financeira e económica da empresa.

Não:

“A empresa vale €5M porque aplicámos 5x EBITDA.”

Mas:

“Este é o intervalo de valor que os fundamentais da empresa conseguem suportar — e estas são as variáveis que o explicam.”

4. Para que Serve?

O problema de não saber quanto vale não aparece apenas quando decide vender.

Aparece sempre que tem de tomar uma decisão que altera o valor da empresa.

Pode estar a:

• aceitar uma proposta de compra sem saber se é justa

• vender uma participação demasiado barato

• comprar a participação de um sócio demasiado caro

• investir capital num projeto que destrói valor

• crescer receita sem aumentar o valor económico

• acumular capital desnecessário dentro da operação

• negociar com investidores sem uma referência defensável

E existe outro problema:

EBITDA maior não significa necessariamente empresa mais valiosa.

Se para crescer €1 de receita precisar de investir €1,50 de capital, esse crescimento pode destruir valor.

Se o ROIC estiver abaixo do custo de capital, crescer mais depressa pode piorar o problema.

Se 40% das receitas dependerem de um único cliente, o mesmo EBITDA pode merecer um múltiplo inferior.

Valuation torna estas relações visíveis.

Deixa de olhar apenas para quanto a empresa vende ou lucra.

Passa a perceber quanto essas decisões valem.

5. O Que Pode Esperar

No final da Valuation, deve conseguir responder com clareza:

• Quanto vale a empresa?

• Qual é o intervalo de valor defensável?

• Quanto desse valor pertence aos acionistas?

• Quais são as variáveis que mais influenciam o valuation?

• O que está atualmente a aumentar o valor?

• O que está a penalizá-lo?

• Quanto o valor muda perante diferentes cenários?

• Que riscos um comprador ou investidor poderá identificar?

• Onde existe maior potencial para criar valor?

Recebe um relatório completo de Valuation, com os métodos utilizados, pressupostos, análises, sensibilidades e conclusões que suportam o valor determinado.

Não queremos apenas dizer-lhe quanto vale a sua empresa.

Queremos que, quando alguém perguntar “porque vale isso?”, tenha uma resposta baseada em números.